(资料图片仅供参考)
近日，在银华基金2023年二季度策略会上，银华集成电路基金经理方建表示，对于半导体投资策略，要牢牢把握半导体行业国产化机遇，对标费城半导体指数，寻找国产化龙头公司，同时适时拥抱周期机会。
方建表示，半导体行业虽然在近几年渐趋成熟，但依然是充满活力、高速增长的行业，美国半导体市场就是一个值得参考的成熟案例。近年来，美国纳斯达克指数远远跑赢道琼斯指数，而费城半导体指数跑赢了纳斯达克指数，同时，在纳斯达克指数中，美国市值排名前165家公司中就有27家半导体公司，且市值均超过150亿美元（数据来源：wind）；可以说，半导体市场空间很大，能够孕育出大市值公司，是一个长坡厚雪的行业。
方建认为，半导体行业作为一个重要且成熟的行业，周期性非常强烈。虽然全球半导体市场在稳步向上，但增速波动较大。通常，半导体行业的周期在三年到五年，向上的周期一般是一年多，向下的周期可能更长一些。由于半导体周期的力量非常强，在向下周期中很难寻找投资机会。“目前A股市场所处的这轮半导体行业向下周期，是从2022年下半年开始，在今年三季度或四季度可能见底。”
半导体国产化是当前重要的投资机会。近年来，半导体国产化一直是向上的。受国际贸易形势影响，半导体国产化率在2018年7月后开始快速增长，且提升空间仍很大。据此，方建概括了在不同市场周期中的半导体投资策略：在半导体向下周期中，要牢牢把握国产化，赚公司业绩成长的钱；在半导体向上周期中，要兼顾周期机会，寻找同时受益于国产化和向上周期的品种，做到进可攻、退可守。
具体来讲，怎么寻找半导体行业的优质标的呢？方建给出了两个思路：一是把握半导体国产化机会，龙头公司的确定性相对更强。这是因为半导体行业的马太效应很强。半导体行业的最大成本是流片成本，如果没有规模效应，成本就会被极大拉高。同时，这也意味着引进新供应商的风险更高。也许新供应商可以提供更低的价格，但如果生产线出现问题，带来的损失是更大的。
二是国内半导体行业的马太效应也在逐渐凸显。经过几年的发展后，每个领域中都已浮现出了多家头部公司，供应链的壁垒又慢慢重新恢复。在龙头个股的发掘上，可参考美国半导体市场，从费城半导体指数中看出什么样的公司能成长为龙头。
（文章来源：证券日报）
