作者：宋涵
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出品：全球财说
3月27日，中国太保(601601)召开2022年度业绩说明会。会上管理层围绕集团经营业绩、寿险改革进展、财险业务经营等方面做出了回应。
2022年度，中国太保增收不增利。权益市场震荡导致公司投资收益减少，直接影响集团利润总额下滑近2成。公司财险业务整体趋稳，车险及非车险业务保费均取得较大提升，不过随着“造车新势力”的加入，或使公司新能源车险业务未来经受挑战。公司寿险业务仍在深度转型阶段，太保寿险代理人渠道保费全线下滑、新业务价值这一核心指标仍在下滑。
01
投资端拖累集团净利表现
2022年中国太保实现营收4553.72亿元，同比增长3.3%。其中，保险业务收入3988.18亿元，同比增长8.7%。同期，投资收益减少，导致集团利润总额同比下降18.2%至251.76亿元。同时，归母净利246.09亿元，同比下降8.3%。
总体来看，财险业务整体向好，保费净利均实现两位数增长。相较而言，尽管寿险业务保费净利虽占比较高，不过从业务增长能力来看，寿险经营承压。2022年太保寿险净利现2位数下滑，核心业务指标新业务价值仍在下滑，下滑幅度超3成。
2022年，太保财险实现了保费、净利双增长。保险业务收入1703.77亿元，同比增长11.6%；综合成本率下降，使得归母净利82.85亿元，同比增长30.4%。同期，太保寿险却增收不增利。保险业务收入2253.43亿元，同比增长6.5%；投资收益减少导致归母净利164.79亿元，同比大幅下滑12.8%。
权益市场震动环境下，中国太保投资端表现也不尽如人意。2022年集团投资资产由2021年18120.69亿元增至20262.83亿元，总投资收益率却在下滑，由2021年的5.7%降至2022年的4.2%，足足下降1.5个百分点。同期，中国太保净投资收益率4.3%，同比下降0.2个百分点；集团投资资产净值增长率2.3%，同比下降3.1个百分点。
值得注意的是，在多个大型房企“爆雷”阴影笼罩下，中国太保“不退反进”。2022年对投资性房地产业务的投资占比提升0.1个百分点。由2021年的75.14亿元，增至2022年的112.02亿元，增长幅度高达49.08%。
02
“长航行动”下新业务价值下滑不止
中国太保主要通过太保寿险经营旗下人身险业务。目前人身险行业仍然处于深度转型期，公司“长航”行动计划一期2022年已经收窄，目前执行效果如何，引发关注。
从业务类型来看，受费率市场化、利率下行等因素影响，2022年太保寿险分红型保险业务收入857.99亿元，同比下降1.1%。短期意外与健康保险业务同比下降0.4%至176.42亿元。传统型保险保费同比增长13.7%达1217.27亿元。其中，长期健康型保险保费同比下滑3.5%。
在“长航”行动牵引下，太保寿险拓展多元化渠道谋求保费扩张，银保渠道发力明显。2022年，太保寿险代理人渠道贡献保费1765.24亿元，同比下滑6.42%。银保渠道保费由2021年的74.57亿元，同比增长308.72%达304.78亿元。
2022年公司新保业务增速35.8%，也主要受益于银保渠道新保业务增长较快，增速为332%，达288.09亿元。
同期，太保寿险代理人渠道业务全线下滑。2022年其新保业务为229.43亿元，同比大幅减少21.5%。其中，期缴业务为197.93亿元，同比减少20.1%。除此之外，续期业务保费一并下滑，同比下滑3.7%至1535.81亿元。
事实上，代理人保费减少和营销员数量下滑正相关。2022年月均保险营销员27.9万人，同比下降46.9%。截至2022年末太保寿险期末保险营销员24.1万人。
存续保单方面，太保寿险2022年个人客户13个月和25个月保单继续率均未达90%。其中，个人寿险客户13个月保单继续率88%，同比提升7.7个百分点；受前期队伍留存下降等因素影响，个人寿险客户25个月保单继续率73.4%，同比下降5.3个百分点。
作为险企经营的核心指标，太保寿险新业务价值继续下滑。
2022年太保寿险新业务首年年化保费由2021年的571.19亿元，增长了220.17亿元，同比增长38.55%至791.36亿元。
同时，太保寿险一年新业务价值由2021年的134.12亿元，同比大幅下降31.37%至92.05亿元。其中，银保渠道新业务价值8.6亿元，同比增长174.76%。代理人渠道新业务价值为83.38亿元，同比下滑36.22%。
受渠道、产品结构变化影响，公司新业务价值率为11.6%，同比下降11.9个百分点。
险企另一重要经营指标——剩余边际余额，关系着险企未来利润和分红稳定，是公司可持续的重要支撑，素有“险企利润蓄水池”之称。2022年太保寿险剩余边际余额3401.62亿元，较上年末下降2.3%。
偿付能力方面，在偿二代二期下，太保寿险核心偿付能力充足率同比减少86个百分点至132%，综合偿付能力充足率为218%，较2021年同期无变化。
03
新能源车险市场竞争加剧
中国太保主要通过太保财险、太平洋(601099)安信农险为客户提供财产保险产品和服务。而太保财险是其开展财险业务的核心子公司，跻身“财险老三家”之列。
从险种来看，2022年太保财险车险业务和非车险业务全面开花。机动车辆险保费同比增长6.75%达979.92亿元。其中，交强险保费同比增长3.5%，商业险保费同比增长7.98%。非机动车辆险业务收入同比增长18.97%达723.85亿元，占比达42.49%。其中，责任险、健康险、农险业务保持较快增长势头，分别同比增长37.08%、20.03%、32.71%。
值得一提的是，新能源车险保费增速超过90%，占比同比提升3.5个百分点至8.3%。
虽说目前新能源车赔付率相对偏高，不过市场份额却增长迅速。中国汽车工业协会统计显示，2022年我国新能源(600617)汽车持续爆发式增长，去年我国新能源汽车全年销售688.7万辆，市场占有率提升至25.6%。
而近两年，以特斯拉、比亚迪(002594)为代表的不少造车新势力陆续下场做保险，抢占新能源车险市场，使得竞争加剧。面对挑战，传统保险公司能否安稳吃下新能源车险这块蛋糕，值得关注。
2022年太保财险车险承保大幅改善使得公司整体综合成本率同比下降1.7个百分点至97.3%。其中，综合费用率同比下降0.6个百分点至28.8%；综合赔付率同比下降1.1个百分点至68.5%。
年报显示，2022年公司车险综合成本率96.9%，同比下降1.8个百分点。其中，综合赔付率同比下降1.6个百分点至69.5%，综合费用率同比下降0.2个百分点至27.4%。
非车险综合成本率为98.1%，同比下降1.4个百分点。其中，健康险业务综合成本率为101.6%，承保亏损2.23亿元。除此之外，责任险和农险综合成本率均较高为99.8%和97.7%。
值得一提的是，车险赔付率的下降和疫情影响出行不无关系。有行业人士表示，随着出行恢复常态，车险赔付或可能上升。
偿二代二期下，太保财险核心偿付能力充足率为166%，同比减少72个百分点；综合偿付能力充足率为202%，较2021年减少86个百分点。
其实，在2022年一季度执行偿二代二期政策以来，不少险企偿付能力充足率出现下滑。同为财险“老三家”的人保财险和平安财险2022年综合偿付能力充足率分别降至229%和220%；核心偿付能力充足率降至202%和177.6%。
面对偿付能力大幅下滑，太保财险选择了增资。3月8日，银保监会发布同意太保财险增加注册资本的公告，同意其注册资本由194.7亿元变更为199.48亿元。
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