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中银国际证券股份有限公司近期对东南网架进行研究并发布了研究报告《Q2订单稳增，化纤现改善》，本报告对东南网架给出增持评级，当前股价为6.89元。
东南网架(002135) 公司 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元，同增 5.4%， 2023Q2 新签合同 40.8 亿元，同增 1.8%， 2023Q2 化纤销量同环比回升，需求现改善。 考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，维持公司增持评级。 支撑评级的要点 订单稳增，在手订单充足。 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元，同增 5.4%，2023Q2 新签合同 40.8 亿元，同增 1.8%，已中标未签约订单共 65 项，合计 54.4 亿元。 化纤需求改善，年内存改善空间。 2023Q2 公司化纤销量达 11.9 万吨，同增 18.4%，环比上 3.8%，吨售价 6,734.4 元， 环比上升 3.4%，上涨 220.2元。 截至 2023 年 6 月底， 社会消费零售总额达 22.8 万亿元，同增 8.2%，疫情影响消退， 消费持续复苏之下， 下游景气恢复， 年内化纤业务或有修复， 存改善空间。 传统空间钢行业龙头，机场、高铁投资支撑订单增长。 机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构，公司是传统空间钢行业龙头，具备一定的品牌力。根据民航局于 2022 年 1 月印发的《 “十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《 “十四五”现代综合交通运输体系发展规划》， “十四五”期间，相关基建投资仍将维持较大力度，机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。 推进 BIPV 应用，年内订单有望释放。 公司与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降，性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装， 年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。 估值 考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，光伏业务有望增厚利润，维持盈利预测， 预计公司 2023-2025 年收入分别为 132.0、 147.0、 162.2 亿元，归母净利分别为 5.7、 6.1、 6.8 亿元； EPS 分别为 0.49、 0.53、 0.58 元。 维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 原材料价格大幅波动， EPC 项目推进不及预期，下游需求复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安韩其成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿，根据现价换算的预测PE为16.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东南网架（002135）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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